[투자도서12]현명한 투자자(thre Intelligent Investor) by 벤자민 그레이엄

총평
- 단점 : 워낙 오래된 책이다보니 현 시대와 맞지 않는 부분이 없진 않았음
(예: 보수적인 투자자는 PER 15배 이상인 주식은 사지 말아야 한다.. 삼성전자도 30배죵..?)
- 장점 : 시간의 검증을 받은 금언이다 보니 더욱 신뢰가 가고 장기적으로 현명한 투자자가 될 수 있는 기반을 착실이 쌓는 느낌

- 구매의사 : 있음

투자성향은 방어적, 공격적 전략 중 선택해야함.

공격적 투자자는 증권의 가치에 대해 당 기업 경영자만큼 잘 알아야 함.

방어와 공격 중 중도는 불가능함. 그래서 대다수 투자자는 결국 방어적 역할에 자신을 국한시켜야 함. 공격을 제대로 할 시간이나 능력이 없기 때문. 그래서 방어적 포트폴리오에서 얻을 수 있는 적당한 수익에 만족해야 함. 다른 수익 창출이 가능하다는 유혹은 완강히 거부해야 함.


진정한 투자자는 언제든지 자기가 가진 주식의 시장가치를 무시할 수 있다. 필요할 때만 관심을 갖는다.

가격 변동은 급락시 매수하고 급등시 매도할 기회를 준다. 다른 떄에는 배당수익과 회사의 영업 성과에 주의를 기울이는게 낫다.
투기자의 가장 튼 관심사는 시장 변동을 예측해 그로부터 이익을 얻는 것이다. 반면 투자자의 관심은 적정 가격의 적정 증권을 찾아서 보유하는 것이다.

전체적으로 투자자는 시장이 너무 과열되었을 때는 제외하고는 돈이 있을 때마다 매수하는게 낫다.

더 좋은 주식을 찾으려 한다는 것은 월 스트릿의 일류 분석가들과 경쟁하겠다는 말이 된다.

큰 폭의 상승 후에 주식을 사지 말고 큰 폭의 하락 후에 팔지 마라!

미스터 마켓을 스승으로 섬기지 말고 하인으로 부려야 한다.


투자자가 통제할 수 있는 것 : 중개비용, 보유비용, 기대수익, 위험, 세금(1년 이상 주식을 보유할 것)


성공한 펀드가 지속적으로 성공하지 못하는 이유 : 펀드매니저 이동, 자산 팽창, 전략 소진, 비용 상승 등
성공한 펀드의 비결 : 펀드 매니저들 본인이 최대주주, 저비용, 차별화, 폐쇄적(한번 모금 후 추가 모금 미진행)
현명한 투자자의 전략 : 인덱스펀드 장기보유

기업을 평가하는 법 : 장기 시장 전망, 경영자의 품성, 재무건전성 및 자본구조(현금흐름이 증가해왔는가? 장기부채가 총자본의 반 이하인가? 배당을 꾸준히 하고 있는가? 유자산이 적어도 유동부채의 2배 이상인가?)

12장 : 주당순이익 Earnings Per Share
회계보고서를 볼때는 뒤쪽부터, 작은 글씨부터 읽어라. 재무재표에 대해서 더 공부하라.

14장 : 방어적 투자자의 주식선택
그레이엄의 재무상태 판단 기준
- 유동자산이 유동부채보다 2배 이상인 기업
- 과거 10년간 매년 약간의 이익이 있는 보통주
- 지난 20년 이상 연속으로 배당을 지급
- 주가가 과거 3년간 평균이익의 15배가 넘지 않는 주식
- 10년동안 주당순이익이 1/3 이상 증가
- 주가순자산비율(PBR)이 1.5배가 넘지 않을 것(오늘날에는 자산의 개념이 달라저 약간 시대착오적)
- PBR에 PER을 곱하고 그 결과치가 22.5일 것(통합승수)


<워렌 버핏의 방법> p478
버핏은 질레트, 워싱턴 포스트 같은 강한 소비자 브랜드, 쉽게 이해할 수 있는 사업 구조, 건전한 재무상태, 거의 독점적인 시장지위를 가진 소위 프랜차이즈 회사를 찾았다. 버핏은 추문, 큰 손실, 기타 다른 악재가 폭풍우처럼 그 회사를 지나갈 때, 그 주식들을 사는 것을 좋아했다. 마치 1987년 시장 붕괴와 함께 '뉴 코크'라는 재앙과도 같은 신재품 공개 직후에 코카콜라의 주식을 산 것처럼 말이다. 또한, 그는 현실적인 목표를 세우고 그것을 달성하는 경영자를 좋아했다. 기업인수보다는 내부에서 신사업을 구축하고, 자본을 현명히 배분하고, 스스로에게 수백만 달러짜리 잭팟과 같은 스톡옵션을 교부하지 않는 사람 말이다. 이익 증가가 꾸준하고 지속가능해서 그 회사가 현재보다 미래에 더 가치가 있기를 고집한다.

(노트: 이번에 페이스북이 whistleblower 때문에 청문회 당하고 그럴때 주식을 사야함)

전문 투자자의 성공적인 투자는 두 가지 공통점이 있다.
우선 유행에 뒤쳐지더라도 그 방법을 바꾸기를 거부함으로써, 자신의 원칙을 지키고 일관되게 행동한다.
둘째로 그들은 무엇을 하고 어떻게 할지에 대해 많이 생각한다.
시장이 어떻게 될지에 대해서는 거의 신경을 쓰지 않는다..
(노트: 명언이다... ㅋㅋ 모든 성공의 비결일듯)

20장

위험은 주식에 있는 것이 아니라 자신에게 있다. 궁극적으로 투자위험은 당신이 어딴 종류의 투자자인지에 있다. 당신이 정말 위험이 무엇인지 알고싶다면, 가장 가까운 거울 앞에 다가서라. 거울 속에서 당신을 응시하고 있는 그것이 위험이다.

내 분석이 맞을 가능성을 계산하는 방법
1. 내가 얼마만큼 경험을 했는가? 과거에 비슷한 성과기록들은 무엇인가?
2. 과거에 다른 사람들이 이것을 시도한 전형적인 성과기록은?
3. 만약 내가 산다면, 다른 누군가늗 팔것이다. 다른 사람이 모르는 것을 내가 알 가능성은?
4. 내가 판가면, 누군가는 살 것이다. 다른 사람이 모르는 것을 내가 알 가능성은?
5. 세금과 거래비용을 공제한 후에도 원금을 유지하기 위해서는 이러한 투자가 얼마나 수익을 내야 하는지 계산해 보았는가?

나의 분석이 틀렸을 경우를 고려하는 방법

1. 내가 맞다면 돈을 벌겠지만, 틀렸다면 어느정도 잃을 것인가?
2. 이 결정이 틀렸을때 나를 구해줄 자산이 있는가?
3. 투자로 많은 돈을 잃어본 적이 있는가? 그때 나는 어떻게 행듕했는가? 더 샀는가? 포기했는가?
4. 잘못했을 때 당황하지 않기 위해 의지력에만 의존했나? 아니면 분산화, 정액매입법을 통해 자신의 행동을 미리 조절했나?

투자하기 전에 맞을 가능성과 틀릴 가능성에 대응하는 법을 확실히 해야한다.

당신의 투자생애에 중요한 실수를 한 번 이상 할 가능성은 100퍼센트이다.
당신은 재산을 영구히 분산투자할 수만 있고 미스터 마켓의 유행에 돈을 쏟아붓는 것을 거부하는것만으로도 파멸적인 잘못을 피할 수 있다.

 

 

에필로그(후기)
월스트리트에서 돈을 벌고 지키는 데에는 다양한 방법이 있다. 한 번의 행운, 한 번의 뛰어난 결정이 평생에 걸친 전문가의 노력보다 더 중요할 수 있다. 그러나 행운 또는 그 중대한 결정 뒤에는 일반적으로 준비기간과 훈련된 능력이라는 배경이 반드시 있을 것이다. 이 같은 기회들이 자신의 문을 두드리게 하기 위해서는 기회를 인식할 수 있는 충분한 훈련이 있어야만 한다.즉 기회를 살릴 수 있는 수단, 판단력 및 용기가 있어야만 한다. 

 

 

 

느낀점:
여러번 다시 읽어야할 투자의 고전이 맞다는 느낌이 든다
결과적으로 가치투자를 하기 위해서는 겸손하게 자신의 지식과 분석을 평가해야 할것이다.
겸손함, 그리고 합리적이고 냉철한 판단력이 중요할거같다.
그리고 철저한 기업분석을 할줄알아야 할것이다.
나도 기업분석, 부동산 분석을 해보고 싶다.
언능 해봐야할듯!